Creció el uso de cultivos transgénicos

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Weekly selected news articles with a focus on agribusiness and the Mercosur


February 28 , 2008



Why Washington’s rescue cannot end crisis story



Grobocopatel, con socios brasileños


Escenario Latinoamericano



Empeora la visión sobre la Argentina en Wall Street



USDA Agricultural Proyections to 2017


Ledesma y Cargill se asocian para una molienda de maíz


Creció el uso de cultivos transgénicos


February 26 2008

Why Washington’s rescue cannot end crisis story

By Martin Wolf

Last week’s column on the views of New York University’s Nouriel Roubini (February 20) evoked sharply contrasting responses: optimists argued he was ludicrously pessimistic; pessimists insisted he was ridiculously optimistic. I am closer to the optimists: the analysis suggested a highly plausible worst case scenario, not the single most likely outcome.
Those who believe even Prof Roubini’s scenario too optimistic ignore an inconvenient truth: the financial system is a subsidiary of the state. A creditworthy government can and will mount a rescue. That is both the advantage – and the drawback – of contemporary financial capitalism.
In an introductory chapter to the newest edition of the late Charles Kindleberger’s classic work on financial crises, Robert Aliber of the University of Chicago Graduate School of Business argues that “the years since the early 1970s are unprecedented in terms of the volatility in the prices of commodities, currencies, real estate and stocks, and the frequency and severity of financial crises”*. We are seeing in the US the latest such crisis.
All these crises are different. But many have shared common features. They begin with capital inflows from foreigners seduced by tales of an economic El Dorado. This generates low real interest rates and a widening current account deficit. Domestic borrowing and spending surge, particularly investment in property. Asset prices soar, borrowing increases and the capital inflow grows. Finally, the bubble bursts, capital floods out and the banking system, burdened with mountains of bad debt, implodes.
With variations, this story has been repeated time and again. It has been particularly common in emerging economies. But it is also familiar to those who have followed the US economy in the 2000s.
When bubbles burst, asset prices decline, net worth of non-financial borrowers shrinks and both illiquidity and insolvency emerge in the financial system. Credit growth slows, or even goes negative, and spending, particularly on investment, weakens. Most crisis-hit emerging economies experienced huge recessions and a tidal wave of insolvencies. Indonesia’s gross domestic product fell more than 13 per cent between 1997 and 1998. Sometimes the fiscal cost has been over 40 per cent of GDP (see chart).
By such standards, the impact on the US will be trivial. At worst, GDP will shrink modestly over several quarters. The ability to adjust monetary and fiscal policy insures this. George Magnus of UBS, known for his “Minsky moment”, agrees with Prof Roubini that losses might end up as much as $1,000bn (, February 25). But it is possible that even this would fall on private investors and sovereign wealth funds.
In any case, the business of banks is to borrow short and lend long. Provided the Federal Reserve sets the cost of short-term money below the return on long-term loans, as it has for much of the past two decades, banks can hardly fail to make money.
If the worst comes to the worst, the government can mount a bail-out similar to the one of the bankrupt savings and loan institutions in the 1980s. The maximum cost would be 7 per cent of GDP. That would raise US public debt to 70 per cent to GDP and would cost the government a mere 0.2 per cent of GDP, in perpetuity. That is a fiscal bagatelle.
Because the US borrows in its own currency, it is free of currency mismatches that made the balance-sheet effects of devaluations devastating for emerging economies. Devaluation offers, instead, a relatively painless way out of a slowdown: an export surge. Between the fourth quarter of 2006 and the fourth quarter of 2007, the improvement in US net exports generated 30 per cent of US growth.
The bottom line, then, is that even if things become as bad as I discussed last week, the US government is able to rescue the financial system and the economy. So what might endanger the US ability to act?
The biggest danger is a loss of US creditworthiness. In the case of the US, that would show up as a surge in inflation expectations. But this has not happened. On the contrary, real and nominal interest rates have declined and implied inflation expectations are below 2.5 per cent a year. An obvious danger would be a decision by foreigners, particularly foreign governments, to dump their enormous dollar holdings. But this would be self-destructive. Like the money-centre banks, the US itself is much “too big to fail”.
Yet before readers conclude there is nothing to worry about, after all, they should remember three points.
The first is that the outcome partly depends on how swiftly and energetically the US authorities act. It is still likely that there will be a significant slowdown.
The second is that the global outcome also depends on action in the rest of the world aimed at sustaining domestic demand in response to a US shift in spending relative to income. There is little sign of such action.
The third point is the one raised by Harvard’s Dani Rodrik and Arvind Subramanian, of the Peterson Institute for International Economics in Washington DC, (this page, February 26), namely the dysfunctional way capital flows have worked, once again.
I would broaden their point. This is not a crisis of “crony capitalism” in emerging economies, but of sophisticated, rules-governed capitalism in the world’s most advanced economy. The instinct of those responsible will be to mount a rescue and pretend nothing happened. That would be a huge error.
Those who do not learn from history are condemned to repeat it. One obvious lesson concerns monetary policy. Central banks must surely pay more attention to asset prices in future. It may be impossible to identify bubbles with confidence in advance. But central bankers will be expected to exercise their judgment, both before and after the fact.
A more fundamental lesson still concerns the way the financial system works. Outsiders were already aware it was a black box. But they were prepared to assume that those inside it at least knew what was going on. This can hardly be true now. Worse, the institutions that prospered on the upside expect rescue on the downside. They are right to expect this. But this can hardly be a tolerable bargain between financial insiders and wider society. Is such mayhem the best we can expect? If so, how does one sustain broad public support for what appears so one-sided a game?
Yes, the government can rescue the economy. It is now being forced to do so. But that is not the end of this story. It should only be the beginning.

* Manias, Panics and Crashes, Palgrave, 2005.

27 de febrero de 2008

Inversión extranjera: una operación para expandirse en el Mercosur

Grobocopatel, con socios brasileños
Para sembrar en Brasil se alió con el fondo de inversión PCP, que aportará US$ 100 millones y tendrá el 25% del grupo
Brasil era la pieza que faltaba para tener el nombre de empresa del Mercosur. Ya estaba en Uruguay, Paraguay y Bolivia. Para el grupo Los Grobo, una de las mayores empresas agrícolas de la Argentina, no estar en el segundo productor de soja del mundo era una asignatura pendiente. Y finalmente lo consiguió al recibir una inversión de US$ 100 millones del fondo de inversión PCP, integrado por ex propietarios del banco Pactual que tienen inversiones en energía e innmuebles.
Ese capital permitirá a los inversores de PCP tener una participación minoritaria de Los Grobo Agropecuaria. Según estimaron fuentes externas a ambas partes será del 25 por ciento.
"Llevamos nuestro modelo de agronegocios a Brasil", dijo a LA NACION Gustavo Grobocopatel, gerente general del grupo Los Grobo, una empresa del partido bonaerense de Carlos Casares que trabaja unas 160.000 hectáreas en el país y en la región y factura unos US$ 400 millones al año.
El modelo al que se refiere el productor es sembrar en campos de terceros, proveer de insumos, comercializar y acopiar granos y financiar a pymes agrícolas que trabajan con ellos, entre otras actividades. Los Grobo también cuenta con molinos harineros y es uno de los principales inversores de la industria avícola Avex.
Grobocopatel sostiene que la operación con PCP no es otro caso de una empresa argentina que pasa a manos de compañías brasileñas, como sucedió con Quickfood, Swift o Quilmes, entre otras del sector. "No es así", afirma. "Hace mucho tiempo que queríamos entrar en Brasil y, como lo han hecho otras empresas argentinas, teníamos que hacerlo con un socio de ese país. Y de hecho trabajaremos como Los Grobo Brasil", añade.
El CEO del grupo, Alejandro Stengel, afirma que el gerenciamiento seguirá a cargo de la actual familia propietaria de la compañía. Según los ejecutivos, los US$ 100 millones que aportará PCP servirán para "el desarrollo de nuevos negocios en Brasil y para profundizar su programa de crecimiento en la Argentina y en la región". Además de la siembra de soja y otros cultivos, Stengel no descartó ingresar en nuevas actividades como la producción de etanol de caña de azúcar en Brasil.
Grobocopatel, que entre otras actividades es miembro de la Asociación Empresaria Argentina (AEA), recorría ayer campos en territorio brasileño para comenzar a sembrar en septiembre próximo. Las zonas con mayor potencial de crecimiento para la producción de soja son los estados de Mato Grosso, Tocantins y Piauí, entre otros.
"Vamos a formar empresas nuevas en Brasil. Ese es un dato cierto y eso es absolutamente distinto a lo que se viene haciendo ahora", dijo el productor en declaraciones a Radio 10. "Brasil tiene un potencial de crecimiento en el área agroindustrial que es extraordinario. Por eso buscan capacidad de gerenciamiento", añadió.
El modelo de gestión empresarial del agro brasileño difiere del argentino en que no está tan extendida la práctica de alquilar campos y sembrar para terceros, el corazón del negocio de Los Grobo. Allí predominan los grandes terratenientes.
No obstante, a diferencia de la Argentina, Brasil puede aumentar su área agrícola en 50 millones de hectáreas, tres veces más de la superficie que ocupa aquí la soja.
En Venezuela
Hace poco más de un año, Grobocopatel sorprendió al mundo empresarial con el anuncio de un acuerdo con la división agroindustrial de la estatal Petróleos de Venezuela (Pdvsa) para asesorar a ese país caribeño en la producción de soja, maíz y sorgo en 100.000 hectáreas y superar su crónico déficit alimentario. En varias oportunidades se reunió con el presidente venezolano, Hugo Chávez, en Caracas y en Buenos Aires. A pesar de la buena relación que mantiene con los Kirchner, en noviembre pasado Grobocopatel hizo fuertes críticas a las retenciones a la exportación agropecuaria. "Estamos generando un modelo que no funcionó en los últimos 60 años", dijo.

Febrero 2008

Escenario Latinoamericano

Coyuntura Económica y Perspectivas
Contexto: ¿Desacople?
Luego de la última recesión de Estados Unidos en el año 2001, el mundo ha crecido a una tasa promedio mayor a 4,5%. Este alto crecimiento ha beneficiado a casi todos los países, especialmente a los emergentes; América Latina creció a una tasa promedio anual de 5,8% desde 2003, China lo ha hecho a una tasa promedio mayor al 10% desde 2002 e India ha promediado un crecimiento de casi 8,5% durante los últimos 5 años.
La estabilidad macroeconómica de los países emergentes contribuyó para disminuir los riesgos generados, en materia de crecimiento económico, por una eventual recesión de la mayor economía del mundo caiga en recesión. Varios analistas apoyan esta idea del “desacople” de las economías emergentes con respecto a las desarrolladas, aunque también posee una gran cantidad de detractores.

En una conferencia brindada a mediados del corriente mes, el director del FMI (Dominique Strauss-Kahn) señaló que las economías emergentes no podrán mantener sus tasas de crecimiento ante un escenario negativo con menor demanda de los países industrializados. Históricamente cada vez que Estados Unidos sufrió una desaceleración, todo el mundo disminuyó su crecimiento, especialmente América Latina. No obstante, el escenario actual de la región difiere significativamente de los observados con anterioridad.

El grado de vulnerabilidad de los países Latinoamericanos es menor con respecto a otras crisis financieras, ya que sus reservas internacionales y los precios de los commodities son record y los gobiernos no acumulan déficit fiscales, ni presentan grandes necesidades financieras, y externos.
Si bien América Latina está en una situación inmejorable para enfrentar una eventual recesión en

USA es probable que los países de la región sientan algún efecto. Un eventual contagio se vería reflejado con una baja en el precio de los commodities.
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